2025.03.14

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：科技板块还是中期干线

　　股指。昨日科技板块治愈，煤炭股领涨。国内稳增长策略连接托底经济，指数层面揣度督察震憾整固走势，结构性行情延续。科技板块受到策略和产业趋势的共同支握，充分治愈后还是中期干线，现时宏不雅环境下顺周期立场握续性存疑。

　　玄色系板块：止跌反弹

　　钢材：盘面连接反弹，现货成交连接好转。钢联的数据看，螺纹产量和需求齐在增多，保握去库。热卷需求显然回升，去库加速，库销比下降，卷螺差走扩。前期钢价下落主要原因在于资本下行，现在看钢材需求尚可，库存低位，原材料价钱在钢材去库和钢厂增产的现实中揣度也有撑握，揣度短期钢价有望延续反弹。

　　铁矿：铁矿价钱止跌反弹，自然钢厂年内有限产预期，但短期钢厂长经由利润尚可，钢材在去库，铁水产量延续增多，铁矿需求近端撑握改善相比强，口岸铁矿库存近期下降也很显然，揣度铁矿价钱有望延续反弹。

　　双焦：焦炭第十一轮提降落地后，能否开启第十二轮提降有一定不笃信性，焦化厂抗击的意愿也相比强。焦煤方面，库存从上游运转治愈，自然仍有压力，但钢材末端需求在转好，基本面矛盾没进一步扩大，揣度低位震憾。

　　玻璃：玻璃本期产量回升，厂库连接增多，但幅度较小，下周伴跟着需求回升，有望见到库存拐点，揣度短期玻璃价钱低位震憾。

　　纯碱：纯碱本周开工率下降，库存较上周有所下降，纯碱供需矛盾不彊，短期体恤玻璃需求何时能有旺季发挥，揣度纯碱低位震憾。

　　能源化工：俄同意息兵提倡，隔夜油价小幅下落

　　原油。隔夜油价小幅回落，在OPEC+告示增产以及好意思国衰败预期激发的破位下落之后，油价总体保握低位震憾，盘面穷乏反弹力度。IEA昨天公布的月报也体恤到了络续恶化的宏不雅经济时势，情理是络续升级的买卖摩擦。尽管EIA周报的基本面数据可以，关系词阛阓反响并不厉害。咱们总体督察油价偏弱不雅点不变，不外进一步下落需要更明确的好意思国经济疲软信号。

　　沥青。3月第1周沥青行业数据暴露真金不怕火厂开工率与出货量均有所下降，不外社库上行的势头得以保握，且厂库处于低位，沥青自己基本面尚可。隔夜休市时期油价变化不大，揣度沥青短线偏弱震憾。

　　LPG。国际出口宽裕，国外有所承压。现在丙烷对原油比价已运转走高，体恤参加二季度试验季后化工需求回落压力。国内入口到岸沉稳，真金不怕火厂开工率下滑后外放压力低，表里价差运转走阔，真金不怕火厂气下调或待化工需求有骨子性回落。近期国内相对坚挺和新仓单注册对近月盘面仍有撑握，但国外供应压力和淡季压力施压之下，远月合约偏弱运行。

　　橡胶。国外自然橡胶供应将由低产期渐渐参加增产期，中国云南产区将领先参加试割期，国内丁二烯橡胶装配开工率大幅下降。国内轮胎开工率微幅上升，全钢胎产制品库存连接回落而半钢胎产制品库存连接回升。青岛地区自然橡胶总库存回升至58.86万吨，中国顺丁橡胶社会库存连接小幅回落至1.33万吨，上游中国丁二烯口岸库存小幅回落至3.29万吨。详细来看，卑劣需求坚挺，天胶供应预增，合成胶供应降，天胶库存续增，合成库存续降。

　　纸浆。山东银星现货报价6580元/吨，价钱握稳，河北乌针布针报价5835元/吨；阔叶浆明星报价4650元/吨，价钱握稳。中国纸浆主流口岸样本库存量为225.0万吨，较上期下降5.0万吨，环比下降2.2%，库存量呈现去库走势，同比仍然偏高，体恤后续去库情况，短期仍靠近一定的库存压力。现在卑劣需求响应一般，关于纸浆采购一般。2025年1-2月中国纸浆入口量为638.9万吨，较昨年同期的601.9万吨增多6.1%。

　　甲醇。Sabalan和ZPC等几套伊朗甲醇装配或于周内重启，江苏斯尔邦、天津渤化和山东恒通MTO装配4-5月或有试验联想，利空音信频出对阛阓心思有所打压。不外内地春检运转已矣、货源供应冲击削弱，MTO开工触底回升，“金三银四”传统需求旺季预期尚无法证伪，入口显然缩量的布景下，一季度内05合约仍可低位作念多或多配，上方空间受宏不雅氛围、MTO利润、口岸库存去化幅度以及煤价撑握力度的规则。二季度跟着伊朗甲醇装配的全面重启，入口归来将导致口岸呈现累库趋势，09合约暂偏空看待。

　　聚烯烃。聚烯烃之前相对抗跌（主若是PE），主要原因在于现货坚挺下基差偏强。不外现在聚烯烃的驱动偏空，一方面在于库存的积贮，另一方面在于估值偏高。另外还有多套新装配联想近期投产，预期也有压制。短期结构偏强（主若是PE）或规则跌幅，价钱仍会有反复。不外在估值额库存驱动偏空的布景下，大标的依然偏空看待，但筹商到结构还未转弱，前期空单可部分减仓，底仓连接握有。

　　有色金属：减产预期发酵，铜价走强

　　贵金属。COMEX黄金期货涨0.72%。现货黄金尾盘涨0.62%。COMEX白银期货涨1.64%，现货白银尾盘涨0.82%。好意思国通胀数据降温，疏通阛阓对巨匠买卖时势的担忧，鼓动金价连接上升。

　　铜。供应问题发酵较预期有所提前，撑握铜价上行，此前预期二季度减产领域高于昨年同期水平，现在冶真金不怕火端的压力尚在预期之中，实验落脚到产量发挥上3月供应同比仍将督察高位，4月产量将出现下滑，周四电解铜社会库存督察小幅去库，出口需求的增多使得短期供应出现小幅回落，需求端受铜价握续上升的影响接货需求下降，揣度后续库存降幅或进一步收窄，旺季需求开释沉稳。短期不才游出现负响应且宏不雅穷乏撑握的情况下，价钱握续快速的上行驱动有限，但中期基本面依然向好，更多恭候回调压力开释后买入契机。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，供应端基本维稳，需求侧出口窗口关闭，出口需求回落，中期仍有较大产能恭候开释，氧化铝偏弱震憾整理。电解铝方面，铝价握续上诈欺得卑劣新增需求开释沉稳，铝锭社会库存去化速率有所放缓，但旺季尤其是电力以及光伏板块的需求仍对铝价酿成撑握，揣度督察高位震憾。

　　锌。原料端供应开导，TC握续抬升，国内锌锭产量环比连接回升，供应端矛盾边缘改善，好意思元指数偏弱运行，对锌价酿成撑握。

　　镍：镍近期走势偏强。印尼策略扰动常常，疏通印尼斋月镍矿偏紧，卑劣资本撑握走强。中恒久来看，镍价朝上靠近高供应高库存压力。

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　　碳酸锂。节后碳酸锂产量开工率快速回升，跨越2024年最高周度产量（16340吨），供应超预期放量。锂矿价钱沉稳，同期能源电板需求仍在，1月分娩能源电板107800Mwh，同比增长65，34%。供需敷裕延续，库存握续的累库，揣度短期碳酸锂走势震憾偏弱，体恤宏不雅和产业的变化。

　　农居品:好意思豆本事性反弹

　　油脂。在原油上升以及蚁合治愈后的本事性需求带动下，昨日国内油脂合座上升。另外，加拿大统计局发布了2025年油菜籽训诲面积瞻望数据，揣度2025年加拿大油菜籽训诲面积2164万英亩，较2024年下降1.7%，基本合适阛阓预期。不外油脂仍然靠近南好意思大豆丰充在即，马棕行将参加季节性增产周期，以及国内库存握续增多的利空压力。揣度油脂反弹空间有限，后市仍可能回落。

　　豆粕/菜粕。昨日两粕走势连接分化，豆粕在经过蚁合两日下落之后再行走强，而菜粕则呈现高位回落的走势。此前因对加拿大加征关税导致豆菜粕价差快速贬低，那么现在跟着关税身分的渐渐消化，豆菜粕价差也将渐渐回反平日水平。操作上，可以连接逢低作念多豆粕，可逢高作念空菜粕。

　　白糖。巴西出口减少，近日国际阛阓原糖期货下落，带动郑糖要点下移。现阶段广西产区干旱天气还未显然改善，需重点体恤后期定产。巨匠食糖整躯壳局的估值仍应好于巴西失火前，依然处于增产周期，2025年延续此前两年的供应增多趋势。2月份广西产销双增，产销率同比汲引，库存同比增多，糖价上方靠近一定压力。

　　棉花。国内对好意思国的关税策略进行了反制，对好意思棉加征15%的关税，好意思棉的入口资本权贵上升，近日对国内棉价有所拉动。现在国内棉花供给仍较为充裕，金三银四旺季需求现在未见显然起色，纺企订单未有显然增量，总体库存基本督察，而最新的PMI分娩和订单指数撑握回暖预期。合座来看，棉价莫得大跌基础，但同期也穷乏上行驱动，揣度郑棉短期督察震憾走势。

　　生猪。现货均价14.9。合座来看，近期散户仔猪补栏积极性不高，除部分企业平日需求性补栏外，衍生户多握不雅望立场，因此导致各区域仔猪报价有不同进程的下滑。跟着气温沉稳回升，肥猪需求削弱，八成会带动肥标价钱收窄，届时一定会规则二次育肥补栏预期不断，价钱波动或归来基本供需逻辑治愈。

　　鸡蛋。粉蛋均价2.86元/斤傍边，红蛋区均价2.96元/斤傍边。现时鸡蛋库存尚未出清，新鸡开产沉稳增多，鸡蛋供应充足，不外跟着近期蛋价下落，鸡蛋走货加速，入冷库增多，揣度连接下落动能削弱。现时蛋价已跌至综联合本线下方，老鸡淘汰环比加速，但尚难以逆转供需结构，震憾偏空。

　　玉米。短期玉米阛阓由于南北口岸库存处于历史峰值，近期玉米价钱上升驱动较弱。然则，跟着农户卖粮压力握续下降、中储粮集团入市收购及入口谷物到港量连接下降，玉米阛阓购销两边心态在改日一段时辰将显然改善。从玉米策略出台时辰及法式来看，咱们评估现时玉米价钱处于相对低位，连接下落空间较为有限。

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