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　　3月14日，申万宏源发布2025年春季煤炭行业投资策略。文中不雅点以为国产主播，旺季焦煤有望触底反弹，供需再均衡有望带动能源煤价企稳反弹。

　　山西同比规复性坐褥、但东部省份预测产量下落，入口端主要产煤国产量及出口量无大幅增长预期、入口量有望环比下落，煤炭供给预测有所消弱。追随后续新增产能受限且过时煤炭产能握续退出，国内煤炭增量产能主要在新疆，改日“疆煤外运”将成为休养供给的热切神志。而国外主要煤炭出口国产量及出口量均无大幅增长预期，群众供应风物较知晓。

　　火电及化工行业煤炭需求改日几年有望保管正增长，钢铁及建材行业需求预期下落，预测2030年往时煤炭需求稳中有增。跟着宏不雅经济企稳、新增煤电装机增多，预测2025年电煤需求小幅增长。而煤化工产能落地、将握续提振化工用煤需求。2023年头以来焦煤受入口冲击较大，但刻下焦煤库存低位，若稳增长战略发力，申万宏源看好焦煤价钱气温反弹。跟着需求握续开释，中期煤价有望保管高位。

　　申万宏源分析以为，国内产量相对沉稳、东部省份濒临资源穷乏带来的产量下落，入口量预测消弱，而火电需求在宏不雅企稳的配景下具备韧性，煤炭行业供需基本均衡，申万宏源看好“迎峰度夏”旺季供需再均衡带动能源煤价钱企稳反弹，以及在稳增长战略刺激下国产主播，焦煤价钱的触底反弹。